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专题报告:企业未雨绸缪,低预期蕴育潜力

来源: 时间:2019-07-11 次数:

行业需求状况:进入2018年,下游投资的实质回升继续带动工程机械的复苏水平,其中,具有早周期特征的挖掘机销量在高基数上实现中速增长,而相对滞后的起重机、混凝土机械等产品销量实现高速增长。同时,海外经济体先后走出经济畏址謕k10全天计划网-分分pk10;蟮牡凸?工程机械优势企业依托前期积累,出口收入有望陆续创出新高分分pk10全天计划网-分分pk10。

企业高度理性,应对潜在变化:2011-2016年下行周期的历史教训仍然深刻,因此,工程机械企业在短分分pk10全天计划网-分分pk10、中分分pk10全天计划网-分分pk10、长周期的操作方面均体现高度理性,对潜在风险做尽可能充分的准备分分pk10全天计划网-分分pk10。2017年以来,工程机械企业普遍注重销售质量,考量客户信用状况,严格付款条件,体现在经营现金流状况远好于历史同期;通过自动化改造分分pk10全天计划网-分分pk10分分pk10全天计划网-分分pk10分分pk10全天计划网-分分pk10、工艺流程优化以满足生产需求,体现在人均产出能力提升,跻身全球行业前列;谨慎安排资本支出,加快债务偿还,夯实资产负债表分分pk10全天计划网-分分pk10分分pk10全天计划网-分分pk10。

低预期下的高表现,蕴育向上潜力:随着复苏水准提升,市场对于需求回落愈发担忧,因而股价与业绩短期呈现“脱敏”特征。我们认为,2-3季度是非常重要的时间窗口,基本确定2018年全年需求总量和季度走势,因此行业基本面将得到更准确的评估,销量和业绩持续走强有可能带动较大力度的预期向上修正。

投资建议:基于需求回暖,企业财务改善,我们维持机械行业投资评级为“买入”;在工程机械领域,我们看好市场份额持续扩张、竞争力突出的龙头企业,推荐组合为:三一重工分分pk10全天计划网-分分pk10分分pk10全天计划网-分分pk10、恒立液压分分pk10全天计划网-分分pk10、艾迪精密,同时建议积极关注柳工分分pk10全天计划网-分分pk10分分pk10全天计划网-分分pk10、徐工机械等优势企业表现机会分分pk10全天计划网-分分pk10分分pk10全天计划网-分分pk10。

风险提示:宏观经济波动带来需求变化;原材料价格大幅上升对盈利能力影响;企业业务扩张具有不确定性等分分pk10全天计划网-分分pk10。

来源:广发证券股份有限公司



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